债市热降温 公募调整策略控风险
外部环境的改善将为我国货币政策更好地以我为主、债市整策进行更好地发挥创造了条件。
鉴于新的万亿国债是从2023年四季度才发行，热降主体部分可能要在2024年一季度发行完毕，其政策效果将主要在2024年得到释放。鉴于中央财政状况良好，募调财政部门还可从中央预算稳定调节基金、募调中央政府性基金预算、中央国有资本经营预算等调入一部分资金，必要时财政赤字规模有能力进一步追加。
2022年分两批推出共计7399亿元，略控用于补充投资包括新型基础设施、科技创新等重大项目的资本金，以及为专项债项目资本金搭桥。这不仅是财政政策资源投入带来的扩张，风险同时也从中央财政的角度释放了积极信号，表达了政府在2024年要推动经济增长的决心和目标。中央经济工作会议明确要求，债市整策2024年要坚持稳中求进、以进促稳，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。
全球经济复苏动能分化，热降地缘政治冲突等不确定性依然较高，国内进一步推动经济回升向好需要克服一系列困难和挑战。2月9日，募调央行公布2024年1月份金融数据，表内信贷和社会融资规模增量规模均高于去年同期。
央行四季度货币政策执行报告也强调，略控2024年将引导信贷合理增长、略控均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本稳中有降。
另一方面，风险如果房地产企业可获得的融资规模增加，风险融资成本下降，则房企的偿债压力将显著降低，相关金融风险可以得到缓释，有助于房地产行业逐步企稳。考虑到三大工程资金需求规模很大，债市整策不排除年内还可能根据需要继续追加新的PSL工具。
1月24日，热降央行下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。央行四季度货币政策执行报告也强调，募调2024年将引导信贷合理增长、募调均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本稳中有降。
略控二是综合运用好结构性工具。降准、风险降息将为资本市场带来更多的流动性支持，风险尤其是对银行、房地产、制造业和消费业等板块上市公司有积极促进作用，对提振投资者信心形成利好。
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